TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH BẢO HIỂM: BẰNG CHỨNG Ở VIỆT NAM

Abstract

Mục tiêu của bài báo làm rõ tác động của cấu trúc vốn đến lợi nhuận của các công ty kinh doanh dịch vụ bảo hiểm ở Việt Nam. Nghiên cứu sử dụng mô hình dữ liệu bảng động và ước lượng bằng phương pháp moment tổng quát hệ thống (GMM). Bộ dữ liệu thứ cấp được thu thập từ 31 công ty bảo hiểm trên sàn chứng khoán Việt Nam (HoSE, HNX, Upcom), tương ứng 260 quan sát trong giai đoạn 11 năm từ 2013 - 2023. Kết quả ước lượng cho thấy các mô hình nghiên cứu là phù hợp và đáng tin cậy khi các kiểm định Arellano-Bond và Hansen đều được thỏa mãn. Phát hiện mới cho thấy, cấu trúc vốn có tác động khác nhau tùy theo chỉ tiêu lợi nhuận. Đối với mô hình biến phụ thuộc (ROA) thì xuất hiện mối quan hệ phi tuyến dạng chữ U, cấu trúc vốn biến (LEV) có ảnh hưởng tiêu cực, trong khi (LEV²) có ảnh hưởng tích cực. Hàm ý tồn tại mức đòn bẩy tối ưu giúp tối đa hóa lợi nhuận. Trong khi mô hình ROE, nợ dài hạn (LTD) có tác động dương mạnh và có ý nghĩa thống kê, phản ánh vai trò của đòn bẩy tài chính trong việc gia tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, trong khi biến (LEV) không có ý nghĩa trong mô hình này. Đối với mô hình biến phụ thuộc (EPS), tài sản cố định (FAS) có hệ số dương trong khi (FAS²) âm, thể hiện mối quan hệ chữ U ngược. Hàm ý cho thấy đầu tư tài sản cố định ban đầu giúp tăng thu nhập trên mỗi cổ phần, nhưng nếu vượt mức tối ưu sẽ làm giảm hiệu quả.